17日机构强推买入 6股极度低估

点击次数:   更新时间:2021-01-09 18:16     作者:摩纳哥城赌场

  公司是国内电缆附件龙头企业。电缆附件是电缆终端和接头的统称,终端用于电缆与电气设备连接,接将将两根或两根以上电缆联通实现电能输送。

  电缆附件是输电和配电环节以及保障电力系统正常运行的重要组成部分,行业进入门槛较高。公司有60 余年电缆附件生产研发经验,具备500kV 及以下各电压等级交直流全规格电缆附件及配套产品的生产能力。公司产品广泛应用于核电站、大型输配电网、轨道交通、高铁、海上风电等基础设施建设领域。

  2019 年营收利润同比高增长。2019 年度公司实现营收8.53 亿元,同比增长22.75%;归母净利1.46 亿元,同比增长13.55%;EPS 为0.77 元。同时,公司公告拟每10 股派现2.1 元,拟分红金额3,807 万元。2019 年度公司综合毛利率和净利率分别达到了52.23%和17.09%,2015 年以来公司毛利率和净利率一直保持在51%和17%以上。公司以技术驱动为企业发展主导,具备技术和市场领先优势的超高压电缆附件产品营收增长34.06%,毛利率达到68.95%。

  公司一直注重经营质量,现金营收比近10 年均保持在80%以上,资产负债率近3 年保持在20%以下。

  注重技术创新与产品研发,高端产品推陈出新。公司在60 年发展历程中积累了材料配方、橡胶混炼成型、环氧浇注成型等关键技术,自主研发了290/500kV 交联聚乙烯绝缘附件、±525kV 交联聚乙烯绝缘直流电缆附件、高铁专用27.5 kV 产品和核电/风电专用电缆附件产品。公司技术研发中心建有10kV-500kV 试验厅和电气、机械、环境、化工、理化等实验室,能够完成500kV 及以下交流电缆附件试验检测和±525kV 及以下直流电缆附件试验检测。公司不断加大技术研发投入,2014-2019 年公司研发费用由2,428 万元上升到5,285 万元,费用率从5%提升到2019 年的6.10%。2019 年3 月,公司公司也公布回购股份1-2 亿元用于核心骨干员工激励,目前已回购1.51 亿元。

  加速营销体系建设,国内渠道下沉与海外拓展并行。国内市场方面,公司将在3 年内建设或升级24 个省级营销机构,并全面实现销售网络下沉,在国网南网、轨道交通、铁路、海上风电等重点行业部门加大市场开拓力度。

  到2019 年末,已累计新设全资营销子公司共15 家,累计投入3,894 万元。

  公司计划在150 个地(县)级城市实现销售机构布局,随着电网公司发展方式从三集五大到“放管服”,公司提前布局渠道下沉有利于增加对市场区域和行业的覆盖面及新客户开发。海外市场方面,公司将通过自主开发和共同开发等模式,在欧美市场推动高压和超高压产品,在市场潜力巨大的新兴市场推动中低压产品销售。

  电网基建与城镇化建设,为公司发展添动力。电网基建向来是稳经济的压舱石和助推器,国网南网已明确将在2020/21 年重点推进多项特高压项目和一大批电网重点基建项目。到2020 年3 月12 日,国网公司已启动3,205 项 35kV 及以上输变电工程,涉及输电线 条线 条线路,预计总投资规模将达2000亿元。我们预计2020/21 年电网投资规模有望维持在4,600 亿以上。同时,架空线入地、城市轨道交通、海上风电等新需求则不断涌现。从电网发展进程来看,未来配电网投资占比将会持续增加,城市配电网改造以电缆入地化为目标。根据中电联统计,2018 年我国全口径电缆化率仅16.27%,远低于发达国家的80%,目前一二线城市的电缆化率规划目标都在50%-80%。

  投资建议:买入-A投资评级,6 个月目标价25.00 元。我们预计公司2020 -2022年的收入增速分别为27.6%、24.7%和24.8%,净利润增速分别为40.0%、30.2%和30.3%,EPS 分别为1.06、1.38 和1.80 元。公司在电缆附件领域技术和市场领先,未来成长性突出;首次给予买入-A 的投资评级,6 个月目标价为25.00 元,目标价相当于2020 年24x 动态市盈率。

  长期耕耘与变革,业绩步入加速期。公司聚焦“国缘+今世缘603369)+高沟”的三大产品体系,覆盖高中低全价位带,主打次高端价位带。2016-2018 营收CAGR为21.03%,归母净利润CAGR 为23.55%。2019 年初,公司提出“奋斗新五年,实现翻两番”的目标,发展迈入新阶段。

  聚焦核心单品,渠道深耕,打造核心竞争力。1)品牌:以“缘”文化为核心差异化定位,国缘、今世缘、高沟三大品牌定位清晰,满足政商、喜庆和日常不同层次的消费需求。2)产品:结构清晰,补位策略错位竞争,性价比优势凸显。3)渠道:坚持优势团购渠道,培育政商核心消费群体带动大众消费氛围,持续创新团购场景。渠道扁平化精细化建设,深度协销,下沉至县,分区管理,细致深入拓展市场。

  如何看待今世缘未来空间?省内深耕省外开拓,V 系列有望成为增长新引擎。1)“结构升级+区域扩张”有望助力公司进一步提升省内市占率。与洋河错位良性竞合,未来市占率有望提升至20%以上。区域上,苏南及苏中市场空间依旧广阔。产品上,公司次高端产品占比超过50%,省内消费升级有助于明显提升产品结构。2)2020 年省外增长目标翻番,规划未来省外占比达到20%。公司聚焦“1+2+4+N”战略,加大渠道建设、品牌推广和消费者培育,省外市场有望加速放量。3)V 系列对公司有重要意义,一是布局高端市场,强化品牌力;二是增强产品布局,有望打造成新的增长极。公司以“V9做形象、V3 做销量、V6 做补充 差异化进行产品布局,以南京及苏南等一线发达区域为推广重心,加快战略性培育布局。

  节前回款动销良好,多项措施积极应对疫情。公司春节前回款比例达到30%以上,国缘对开四开等主力产品动销良好,渠道库存保持2 个月以内。公司从二月初开始对经销商和终端进行密集的电话回访,推出多项有效地应对措施,包括优化营销方案、业务团队给予薪酬支持、简化流程、线上办公。

  破碎锤龙头企业,逐步发力液压件:公司成立于2003 年,公司主要从事液压技术的研究及液压产品的开发、生产和销售。设立之初主要产品为液压破碎锤,随着公司技术研发的稳步推进,进军高端液压件行业,并逐步发展成为公司新的盈利增长点。

  破碎锤市场产品市场竞争力强,市占率稳步提升:据统计,发达国家挖掘机配锤率在35%以上,日本、韩国等国家配锤率达到60%,而中东等戈壁地区挖掘机配锤率高达80%。相比之下,我们挖掘机配锤率仅为20%-25%,仍有较大的提升空间。挖掘机增长引发破碎锤需求增长,配锤率提升空间大,公司作为破碎锤龙头企业,市占率将稳步提升。

  液压件进口替代空间大,公司将深度受益:国内液压件行业呈现出低端液压件产能过剩和管段液压件供给短缺并存的特点。高端液压件领域长期被博世力士乐、川崎等外资厂商垄断。据统计,我国液压行业市场销售规模从2009 年的383 亿增长至2018 年的594 亿,复合增长率保持6%左右增长。近5 年来,我国液压件市场规模保持低速增长态势,预计2019 年市场空间在600 亿左右。公司目前主要针对挖掘机后装市场提供泵、马达和堵路控制阀等产品,近年来发展迅速,同时已切入主机厂供应体系,未来将成为公司新的增长动力。

  逆周期调节发力,公司将深度受益。新冠肺炎疫情爆发,工程机械的生产和下游开工受到限制,整体看,1-2 月是传统挖掘机销售淡季,叠加疫情影响,下游开工旺季可能推迟,短期销量可能受到冲击,但是长期看随着国家逆周期调节政策的不断加码,工程机械的整体需求会逐步迈向正常,短期的波动不改中长期趋势,随着新冠肺炎的有效控制,政策边际效应宽松有望加大。公司作为液压破碎锤龙头企业,将随着下游逐渐复工,主机厂商的销量逐渐放量而逐步增长。

  风险提示:宏观经济增长不及预期;基建投资增速不及预期;行业竞争加剧;液压件国产化不及预期;地产调控政策风险;原材料价格上涨等。

  热门评论网友评论只代表同花顺网友的个人观点,不代表同花顺金融服务网观点。

  投资者关系关于同花顺软件下载法律声明运营许可联系我们友情链接招聘英才用户体验计划

  不良信息举报电话举报邮箱:增值电信业务经营许可证:B2-20090237


摩纳哥城赌场